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(4월 21일) 화폐경제학: 화폐수요이론(2)

ot0 2021. 4. 21. 11:00

ⓒ케인즈의 화폐수요이론(유동성선호설)

 

고전학파 비판→완전고용의 경제 가정 비판, 화폐유통속도가 안정적이라는 가정 비판

⇒화폐수요는 이자율의 영향을 많이 받음

 

화폐수요의 동기

①유동성: 가치감소없이 화폐와 교환될 수 있는 가능성의 정도

 

②거래적, 예비적 동기에 의한 화폐수요

-예상치 못한 지출에 대비하기 위한 화폐수요(고전학파 견해 수용)

 

소득의 증가함수: Md/P=L(Y)  → 단기의 가격경직성

 

③투기적 동기: 화폐를 하나의 자산으로서 보유

 

가정

-보유 자산은 화폐와 채권으로만 존재(가치저장수단)

이자율의 감소함수: MD/P=L(i)

-개인은 이자율에 따라 전부 채권 또는 전부 화폐로 보유

-각 개인의 예상이자율은 모두 다름

 

⇒채권가격과 이자율 역의 관계

높은 이자율: 채권매입 증가→투기적 화폐수요 감소

낮은 이자율: 채권매각 증가→투기적 화폐수요 증가

 

*채권

ⓐ이표채

채권(P)에 매년 1원 씩 이자 지급

시장이자율(i)에 따라 채권의 가격은 (1/i)

개인의 예상이자율(ie)에 따른 채권의 가격은(1/ie)

예상자본이득률(g)은 i/ie-1

 

⇒채권의 예상총수익률: i+g=i+i/ie-1

i>ie/(ie+1)이면 모두 채권으로 보유함

 

ⓑ영구채

P=C(이표)/i

 

유동성 함정

:개인들이 이자율 상승을 예상하고 현금을 보유하려는 현상 

 

화폐수요의 이자율탄력성이 무한대임(화폐수요곡선: 수평선)

⇒통화정책 효과x

 

케인즈의 화폐수요함수

 

Md/P=L(i,Y)

→Y(실질소득)의 증가함수

→i(명목이자율)의 감소함수

 

*Md/P=kY-hi

k: 화폐수요의 소득탄력성

h: 화폐수요의 이자율탄력성

 

cf.마샬의 화폐잔고방정식은 이자율 신경x

 

화폐수요와 공급의 균형: M/P=L(i,Y)

 

균형이자율의 결정

케인즈의 유동성선호이론: Ms/P와 Md/P의 교차점에서 명목이자율 결정

 

cf.고전학파의 균형이자율 결정: 대부자금시장에서 실질이자율 결정

 

화폐공급 증가→이자율↓

화폐수요 증가→이자율↑

 

Ⅱ. 현대적 화폐수요이론

 

ⓓ보몰과 토빈의 재고이론

: 소득, 이자율, 거래비용이 거래적 화폐수요 결정

 

화폐를 일종의 재고로 간주

 

기본가정

-총지출(T)=총소득(Y)

-단기성 금융자산/채권으로 보유시 이자율(i)

-소비지출을 위해 금융자산을 현금으로 바꾸는데 고정비용(b)

-현금으로 교환하는 액수(M) 동일→소요경비: b(Y/M)

-지출이 전기간에 걸쳐 일정하면 이 기간의 평균 화폐보유액: M/2

→화폐보유에 따르는 이자손실액: i(M/2)

 

화폐보유에 따른 비용

-거래비용: b(Y/M)

-화폐보유의 기회비용: i(M/2)

-화폐보유에 따른 총비용: C=b(Y/M)+i(M/2)

 

화폐보유비용의 최소화→적정화폐잔고: M=(2bY/i)^1/2

*Md=M/2

⇒Md=(bY/2i)^1/2

⇒화폐수요의 소득탄력성: 1/2

⇒화폐수요의 이자율탄력성: -1/2

 

즉,

현금인출비용↑, 소득(지출)↑, 이자율↓→화폐수요↑

 

거래적 화폐수요: 소득의 증가함수

거래적 화폐수요: 이자율의 감소함수

 

ⓔ토빈의 자산선택모형

: 화폐와 채권을 어떻게 보유하는가?

 

현금/요구불예금(화폐): 이자율이 매우 낮지만 위험성 적음

주식(자산): 화폐에 비해 수익성,위험성 높음

 

자산의 보유에서 발생하는 기대수익률과 위험에 주목

→일반적으로 기대수익률이 높으면 위험도도 높음(high risk high return)

 

화폐수요는 소득, 이자율, 광범위한 자산의 기대수익률&위험도에 의존

 

화폐수요함수: Md/P=L(rb,rs,σ(rb),σ(rs),πe,W)

 

ⓕ프리드만의 신화폐수량설

 

화폐수요: 자산에 대한 수요→화폐에 대한 수요를 자산의 최적구성(효용극대화)과 관련지어 고찰

 

화폐수요함수: Md/P=L(Yp,i,πe,,,)

 

Md/P=APY^αi^β에서 

α: 화폐수요의 소득탄력성(민감)

β: 화폐수요의 이자율탄력성(민감x)→화폐수요함수 안정적

 

신화폐수량설과 다른 화폐수요이론과의 비교
  공통점 차이점
화폐수량설 화폐수요가 국민소득에 비례 신화폐수량설의 화폐유통속도는 일정하지않음. 
신화폐수량설의 화폐유통속도: P/Md는 이자율의 감소함수 
유동성선호설 화폐수요가 이자율과 국민소득의 함수 신화폐수량설의 화폐수요는 이자율에 민감하지않음.